Η πτώση της μετοχής της Tesla μετά την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της δεν αφορούσε μόνο μια ακόμη επίδοση κατώτερη των προσδοκιών. Ανέδειξε έναν βαθύτερο και πιθανώς πιο ανησυχητικό κίνδυνο για την εταιρεία, ο διευθύνων σύμβουλός της, Έλον Μασκ, φαίνεται να χάνει τη σχεδόν αδιαμφισβήτητη εμπιστοσύνη που απολάμβανε για χρόνια από τους επενδυτές. Δεν υπάρχει εύκολος τρόπος να παρουσιαστούν θετικά τα αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου της Tesla.
Η εταιρεία ανακοίνωσε λειτουργικά κέρδη ύψους 398 εκατομμυρίων δολαρίων, έναντι 923 εκατομμυρίων δολαρίων την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους. Η επίδοση ήταν πολύ χαμηλότερη από τις προβλέψεις της Wall Street, οι οποίες έκαναν λόγο για 1,7 δισ. δολάρια, σύμφωνα με τη FactSet. Η απόκλιση άγγιξε τα 1,3 δισεκατομμύρια δολάρια, παρότι η Tesla πούλησε περίπου 480.000 αυτοκίνητα, αριθμός αυξημένος κατά 25% και σχεδόν 80.000 οχήματα υψηλότερος από τις εκτιμήσεις των αναλυτών.
Η αδύναμη κερδοφορία αποδόθηκε σε έναν συνδυασμό χαμηλότερων τιμών πώλησης, δυσμενέστερου μείγματος οχημάτων, μειωμένων εσόδων από την πώληση κανονιστικών πιστώσεων, αυξημένου κόστους και υψηλότερων δαπανών για έρευνα και ανάπτυξη.
Το μεγαλύτερο πρόβλημα δεν είναι τα κέρδη
Η υστέρηση έναντι των προβλέψεων, όμως, ενδέχεται να είναι το μικρότερο από τα προβλήματα της Tesla. Η απόφαση αγοράς ή πώλησης της μετοχής της εταιρείας δεν βασιζόταν ποτέ αποκλειστικά στα θεμελιώδη οικονομικά της μεγέθη. Ήταν κυρίως ένα στοίχημα στο μέλλον και στην ικανότητα του Μασκ να το προβλέπει και να το παρουσιάζει στην αγορά πιο πειστικά από οποιονδήποτε άλλο.
Με τη μετοχή να υποχωρεί κατά 14% μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, ο φόβος είναι ότι η αγορά αρχίζει πλέον να αμφισβητεί αυτήν ακριβώς την ικανότητα. «Οι επενδυτές χάνουν την υπομονή τους με τον ενθουσιασμό που δεν ακολουθείται από πραγματική υλοποίηση», αναφέρει ο συνιδρυτής της Future Fund, Γκάρι Μπλακ, σύμφωνα με το Barron’s.
Νέες υποσχέσεις για ρομποταξί και ανθρωποειδή ρομπότ
Παρά τον συγκρατημένο τόνο του Μασκ κατά την τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα, στην οποία ανέφερε ότι δεν αισθανόταν καλά, οι μεγάλες υποσχέσεις δεν έλειψαν. Ο Μασκ υποστήριξε ότι η δραστηριότητα των ρομποταξί εξακολουθεί να εμφανίζει «πολύ υψηλό σύνθετο ρυθμό ανάπτυξης», ενώ επανέλαβε ότι τα ρομπότ θα αποτελέσουν το «μεγαλύτερο προϊόν όλων των εποχών» για την Tesla.
Παρουσίασε, επίσης, μια πιθανή νέα επιχειρηματική δραστηριότητα: το Megapod, ένα μικρό, αρθρωτό κέντρο δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης, στο οποίο το μεγαλύτερο μέρος της υπολογιστικής ισχύος θα παρέχεται από εξοπλισμό της Tesla. «Εργαζόμαστε πάνω σε αυτό που θεωρούμε ότι είναι η πιο φιλόδοξη ανάπτυξη παραγωγικής δυναμικότητας προηγμένων υποδομών στην ιστορία», ανέφερε. Οι δηλώσεις αυτές ακολουθούν τη γνώριμη στρατηγική του Μασκ, τη μετατόπιση της προσοχής από τα σημερινά οικονομικά μεγέθη προς τεχνολογίες που υπόσχονται πολύ μεγαλύτερα έσοδα στο μέλλον.
Η Wall Street παραμένει σχετικά ψύχραιμη
Παρά την έντονη πτώση της μετοχής, οι αναλυτές της Wall Street δεν εμφανίστηκαν ιδιαίτερα ανήσυχοι. Κανένας αναλυτής δεν αναβάθμισε ή υποβάθμισε άμεσα τη μετοχή μετά τα αποτελέσματα, ενώ η μέση τιμή στόχος μειώθηκε μόλις κατά 8 δολάρια, στα 392 δολάρια, σύμφωνα με τη FactSet. Αυτό σημαίνει ότι η απογοητευτική επίδοση του τριμήνου μείωσε την εκτιμώμενη χρηματιστηριακή αξία της Tesla κατά περίπου 30 δισεκατομμύρια δολάρια. Το ποσό αντιστοιχεί σε λιγότερο από 2% των 1,8 τρισ. δολαρίων στα οποία, κατά μέσο όρο, θεωρούν οι αναλυτές ότι θα πρέπει να αποτιμάται η εταιρεία.
Η κοινότητα των αναλυτών φαίνεται, επίσης, να συμφωνεί ότι η Tesla δαπανά περισσότερα σήμερα προκειμένου να δημιουργήσει υψηλότερα έσοδα στο μέλλον και ότι η αύξηση των επενδύσεων περιορίζει προσωρινά την κερδοφορία. Εκφράσεις όπως «μετάβαση του επιχειρηματικού μοντέλου», «αναγκαία επιτάχυνση του επενδυτικού κύκλου» και «πιθανότητα μιας μεταμορφωτικής χρονιάς» εμφανίζονται συχνά στις εκθέσεις τους. Ο αναλυτής της RBC, Τομ Ναραγιάν, δηλώνει αισιόδοξος για τις ευκαιρίες στα ρομποταξί και στα ανθρωποειδή ρομπότ, υποστηρίζοντας ότι δεν υπάρχει κάτι «θεμελιωδώς λανθασμένο» στην επιχείρηση.
Η αγορά χάνει την πίστη της
Παρά τη σχετική ψυχραιμία των αναλυτών, η μετοχή υποχώρησε περίπου επτά φορές περισσότερο από τη μείωση της μέσης τιμής-στόχου. Η απόκλιση αυτή δείχνει ότι η εμπιστοσύνη των επενδυτών αρχίζει να εξασθενεί. Μια τέτοια αλλαγή θα ήταν ιδιαίτερα σημαντική για την Tesla. Το μεγάλο χάρισμα του Μασκ ήταν πάντοτε ότι μπορούσε να πείθει την αγορά να αποτιμά την εταιρεία με βάση τις μελλοντικές της δυνατότητες και όχι τα σημερινά κέρδη της.
Αυτός είναι ένας βασικός λόγος για τον οποίο η μετοχή της Tesla διαπραγματεύεται περίπου 175 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, ενώ οι υπόλοιπες εταιρείες των λεγόμενων «Επτά Υπέροχων» της τεχνολογίας διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο περίπου 24 φορές τα κέρδη τους. Ο Μασκ διευθύνει επίσης τη SpaceX, τη μοναδική εταιρεία αξίας άνω του 1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που έχει αποτιμηθεί σε περισσότερες από 40 φορές τις ετήσιες πωλήσεις της.
Το όραμά του παίζει κρίσιμο ρόλο στις αποτιμήσεις και των δύο εταιρειών. Για αυτόν τον λόγο, η πιθανή απώλεια του λεγόμενου «premium Μασκ» αποτελεί τον μεγαλύτερο κίνδυνο για τη μετοχή της Tesla. Εάν η εταιρεία αποτιμούνταν με τα ίδια κριτήρια όπως η Toyota Motor, η μετοχή της θα βρισκόταν κοντά στα 20 δολάρια. Η σύγκριση, βέβαια, δεν είναι απόλυτη, καθώς η Toyota δεν δραστηριοποιείται σε κέντρα δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης.
«Η αποτίμηση δείχνει ήδη ότι οι επενδυτές δίνουν μικρότερη προσοχή στις παραδόσεις αυτοκινήτων και περισσότερη στο εάν τα έσοδα υψηλού περιθωρίου από το λογισμικό, την αυτόνομη οδήγηση, την ενέργεια και, τελικά, τα ρομπότ θα φθάσουν αρκετά γρήγορα ώστε να αντισταθμίσουν τα χαμηλότερα περιθώρια κέρδους στον κλάδο αυτοκινήτου», αναφέρει ο Μπιλ Μπέρμιγχαμ, διευθύνων σύμβουλος της Rex Shares.
Η Tesla πρέπει πλέον να δείξει αποτελέσματα
Η λύση για τον Μασκ είναι απλή στη θεωρία, πρέπει να παρουσιάσει απτά αποτελέσματα. Το έχει καταφέρει και στο παρελθόν. Η Tesla έχει πουλήσει σχεδόν 10 εκατ. ηλεκτρικά οχήματα από την ίδρυσή της, ενώ περίπου 1,5 εκατ. πελάτες πληρώνουν για το σύστημα υποβοήθησης οδηγού Full Self-Driving, γνωστό ως FSD.
Η SpaceX έχει καταφέρει να αναπτύξει επαναχρησιμοποιούμενους πυραύλους και μια δραστηριότητα δορυφορικού διαδικτύου που αποφέρει ετήσια κέρδη δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο Μασκ, ωστόσο, έχει και σημαντικές αστοχίες στις προβλέψεις του. Το 2023 είχε υποστηρίξει ότι η Tesla θα μπορούσε να πουλά 20 εκατ. αυτοκίνητα ετησίως έως το 2030, ένας στόχος που σήμερα μοιάζει εξαιρετικά δύσκολο να επιτευχθεί.
Για να αποκατασταθεί η ισορροπία στο οικοσύστημα επιχειρήσεων του Μασκ, η Tesla χρειάζεται αυτή τη στιγμή περισσότερα ρομποταξί ίσως περισσότερο από ό,τι χρειάζεται υψηλότερα λειτουργικά κέρδη. Χρειάζεται, επίσης, απτές ενδείξεις ότι τα ανθρωποειδή ρομπότ μπορούν να αποτελέσουν την επόμενη πηγή εσόδων υψηλού περιθωρίου κέρδους.
Με άλλα λόγια, η εταιρεία χρειάζεται κάποιο προϊόν ή επιχειρηματικό επίτευγμα που θα επιβεβαιώσει τις υποσχέσεις του Μασκ και θα αποκαταστήσει την ικανότητά του να διαμορφώνει το αφήγημα γύρω από την Tesla. «Έχουμε ξαναπερπατήσει σε αυτό το τεντωμένο σκοινί με την Tesla», αναφέρει ο αναλυτής της Canaccord, Τζορτζ Τζιαναρίκας.
Ο ίδιος εξακολουθεί να αξιολογεί τη μετοχή με σύσταση «αγορά», αν και μείωσε την τιμή στόχο κατά 40 δολάρια, στα 410 δολάρια, μετά τα αποτελέσματα. «Η ιστορία μάς έχει διδάξει ότι το να στοιχηματίζει κανείς εναντίον του Έλον Μασκ είναι συνήθως ανόητη επιλογή», σημειώνει. Οι μέτοχοι της Tesla μπορούν πλέον μόνο να ελπίζουν ότι η ιστορία θα επαναληφθεί.
Πηγή: newmoney.gr
